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双汇是个比较有意思的公司,简单地说,它的业务就是两块:1)杀猪卖鲜猪肉;2)卖加工肉制品。卖肉制品好理解,双汇火腿到处可见,下游终端客户为C端消费者,这块业务利润率稳定,现金流也好。有意思的是屠宰业务,即杀猪卖肉。屠宰是收取加工费的模式,在猪价下跌时期,屠宰的收入会下滑,但猪肉终端消费价格下降幅度小于生猪价格下跌幅度,屠宰价差更大,利润率提升。

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(点击可看大图)对比温氏股份(SZ:300498)、双汇发展(下图黄色)的周线股价走势可以发现,18年8月17日至19年3月15日,温氏股份上涨71.0%而双汇仅上涨8.9%,同期沪深300指数上涨14.3%,双汇甚至没有跑赢指数,可见市场倾向于认为猪瘟对双汇的影响偏负面。

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